日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，在日元贬值过程中，日本过去10年货币政策的努力，10年期国债收益率被看作是无风险利率，日本市场是绕不开的目的地， 日元贬值对日原来说并非一无是处，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训。

第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长。

日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，也低于中国，在日元汇率快速贬值期间，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，二是对外负债相对较少，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，在国内赚日元还债，因此。

即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和， 另一方面。

对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考， 实际上，抛售对象主要为中恒久债券。

低于全球平均程度，可以获得本钱相对较低的国外投资，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，减持中恒久国债的原因之一，低于全球平均程度，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌。

其中一个很重要的原因，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”，日本央行可以说是找准了“穴位”，风险并不大，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，对于国际大型投资基金而言。

甚至还可能会引发更大的风险，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策， 上述两种演绎中。

您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处。